Infrastruktur als Anlageklasse: Chancen und Risiken für Pensionskassen

Chancen

Anlagen in Energie-, Verkehrs-, Versorgungs- und digitalen Netzen zeichnen sich oft durch stabile und überwiegend inflationsgeschützte Cashflows aus. Diese basieren meistens auf regulierten Tarifen, Konzessionen oder vertraglich gesicherten Einnahmen.

Nicht-kotierte Infrastrukturanlagen gelten dank Cashflow-Bewertung als schwankungsarm und weisen historisch eine tiefe Korrelation zu traditionellen Anlageklassen auf. Aus Portfoliosicht kann das helfen, Wertschwankungen zu reduzieren und den Deckungsgrad zu stabilisieren.

Risiken

Nicht-kotierte Infrastrukturanlagen binden Kapital über sehr lange Zeit. Allfällige Rückgaben sind in der Regel nur mit mehrjährigen Kündigungsfristen möglich – bei geschlossenen Fonds oft nicht vor Laufzeitende. Für Pensionskassen bedeutet das eine geringere Flexibilität im Liquiditäts- und Asset-Liability-Management (ALM). Kursrisiken zeigen sich wegen der Bewertungsmethodik meistens erst, wenn die Anlagen liquidiert werden. Zudem macht die oft hohe Kostenstruktur vieler Fonds und Dachfonds die Anlagen nach Kosten unattraktiv.

Fazit

Infrastruktur ist keine homogene Anlageklasse für Pensionskassen. Der Nutzen liegt vor allem in der langfristigen Stabilität und Diversifikation. Demgegenüber stehen illiquide Strukturen, hohe Kosten und operative Komplexität. Eine fundierte Beurteilung erfordert darum eine klare Abwägung von Anlageziel, Umsetzung und ALM.

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