Was Sie über ETF wissen müssen

Zwischen Anlagefonds und ETF gibt es aber einen grossen Unterschied: Im Gegensatz zu ETF versuchen klassische Anlagefonds, mit dem Kauf und Verkauf von Titeln eine höhere Rendite zu erzielen als ihr Vergleichsindex. Das bedingt ein Fondsmanagement, das die im Fonds enthaltenen Wertschriften laufend analysiert und gegebenenfalls Titelumschichtungen vornimmt.

Dutzende von Untersuchungen weltweit belegen: Vielen aktiv verwalteten Fonds gelingt es nicht, ihren Vergleichsindex nach Abzug aller Kosten zu übertreffen. Eine Studie des VZ hat zudem ergeben, dass viele Schweizer Aktienfonds nicht so aktiv gemanagt sind wie sie vorgeben und deshalb unnötig hohe Kosten verursachen.

ETF dagegen wollen lediglich den zugrunde liegenden Index 1 zu 1 nachbilden. Sie können deshalb auf ein teures Management verzichten, was zu deutlich tieferen Gebühren als bei herkömmlichen Anlagefonds führt. ETF werden häufig auch als passive oder passiv verwaltete Fonds bezeichnet.

Anleger müssen sich bewusst sein, dass ETF-Anlagen die Wertschwankung des Indexes vollumfänglich mitmachen. Die Rendite eines ETF entspricht deshalb in der Regel etwa der Indexrendite abzüglich der Gebühren für den ETF. Die Wahl des richtigen Indexes ist deshalb von zentraler Bedeutung.

Jeder Aktien-ETF gibt die Dividendenausschüttungen an die Anleger weiter, die er von den im ETF enthaltenen Aktien erhält. Ausschüttende ETF zahlen die Dividende auf das Konto des Anlegers, thesaurierende ETF reinvestieren sie automatisch.

Es gibt auch immer mehr ETF, die versuchen, den Vergleichsindex zu schlagen. Bei aktiven ETF ist – analog zu den aktiven Anlagefonds – das Risiko äusserst gross, dass sie die Indexrendite nicht erreichen – auch wegen des Kostennachteils. Denn aktive ETF weisen höhere Gebühren auf als traditionelle ETF. Auch deshalb erzielt die Mehrheit der aktiven ETF und Anlagefonds langfristig keine Mehrrendite zum entsprechenden Vergleichsindex, sondern schneidet schlechter ab.

Das breite Angebot und die zunehmende Komplexität erschweren Anlegern die Wahl des geeigneten ETF. Es empfiehlt sich nur in jene Produkte zu investieren, deren Mechanismus man versteht. Wegen der zunehmenden Öffnung von Indexfonds für Privatanleger sollte man zudem prüfen, ob ein ETF oder ein Indexfonds im konkreten Fall die bessere Wahl ist. Wie sich Indexfonds von ETF unterscheiden, erfahren Sie weiter unten in diesem Artikel.

Wer in Schweizer Anlagen investiert, sollte darum einen ETF mit Domizil Schweiz wählen. Bei einer angenommenen Dividendenausschüttung von 3 Prozent von Schweizer Aktien erzielen ausländische ETF gegenüber einem Schweizer ETF so eine Minderrendite von rund 1 Prozent pro Jahr.

Eine mit der Schweizer Verrechnungssteuer vergleichbare Quellensteuer auf Zinsen und Dividenden kennen auch viele andere Länder. Die unterschiedlichen oder teils fehlenden Steuerabkommen zwischen verschiedenen Ländern sprechen für oder gegen bestimmte Fondsdomizile bei der Investition in ausländische Wertschriften. So ist beispielsweise eine Investition in US-amerikanische Aktien aufgrund der bestehenden Doppelbesteuerungsabkommen besonders über einen ETF mit Domizil Irland interessant.

Wie bei Aktien und Obligationen erhebt der Bund beim Kauf oder Verkauf eines ETF eine Stempelsteuer. Sie fällt vor allem für Anleger ins Gewicht, die viele Käufe und Verkäufe tätigen. Die Stempelsteuer beträgt 0,075 Prozent für in der Schweiz domizilierte Fonds und 0,15 Prozent für Fonds, die ihr Domizil im Ausland haben.

Wer eine durchgängige Handelbarkeit wünscht, wählt also eher einen ETF. Wem ein einmaliges Handeln pro Tag genügt, kann auch auf einen Indexfonds setzen. Grundsätzlich ist jedoch das Angebot bei ETF bedeutend grösser. Dafür werden Indexfonds je nach Domizil mit einer geringeren Stempelsteuer belastet als ETF. Und während sich ETF physisch und synthetisch replizieren lassen, erlauben viele Indexfonds nur die physische Replikation des Indexes. Die Replikationsart gibt an, wie ein passiver Fonds den entsprechenden Index nachbildet.

Schritt 3: Abbildungsqualität prüfen

Viele Anleger gehen davon aus, dass ein ETF seinen Vergleichsindex eins zu eins abbildet. Das hätte zur Folge, dass die ETF-Rendite exakt der Benchmark-Rendite entsprechen würde. Das ist aber nicht der Fall. Zwischen einzelnen ETF auf einen bestimmten Index kann es zu Renditeunterschieden von mehreren Prozentpunkten pro Jahr kommen.

Um die Abbildungsqualität eines ETF zu messen, lohnt es sich, die ETF-Rendite mit der Indexrendite zu vergleichen. Unterscheiden sie sich stark, ist Vorsicht geboten. Bei Aktien-ETF muss zudem darauf geachtet werden, dass entweder sowohl der ETF als auch sein Index die Dividenden reinvestieren oder beide auf eine Reinvestition der Dividenden verzichten.

Schritt 4: Replikationsart wählen

Unter Replikationsart versteht man die Art und Weise, wie ein ETF einen Index abbildet. Grundsätzlich wird zwischen physischer Replikation und synthetischer Replikation unterschieden. Bei der physischen Replikation investiert der ETF in die im Index enthaltenen Wertschriften.

Die synthetische Replikation funktioniert über Finanzderivate. Sie ist komplizierter und weniger transparent als die physische Indexnachbildung. Gewisse Märkte lassen sich jedoch nur durch synthetische Replikation abbilden, besonders wenn die Indexbestandteile nur beschränkt handelbar sind.

Die Risiken von physisch replizierenden ETF werden häufig als geringer eingestuft. Unter gewissen Umständen kann die synthetische Replikation aber durchaus sinnvoll sein. Die passende Replikationsart muss deshalb von Fall zu Fall beurteilt werden.

Schritt 5: Kosten vergleichen

Einen Hinweis auf die Höhe der jährlich anfallenden Kosten in einem ETF gibt die Gesamtkostenquote TER. Sie umfasst neben den Verwaltungsgebühren auch die Kosten für Werbung und Vertrieb des Produkts. Eine tiefe TER trägt nicht zwangsläufig zu einer höheren Rendite bei. Denn zum einen sind in der TER nicht alle Kostenkomponenten eines ETF enthalten. Zum anderen wird die Rendite auch von der Replikationsart beeinflusst.

Schritt 6: Steuern und Handelskosten optimieren

Bei der Auswahl eines ETF sollten Anleger immer auch das Fondsdomizil beachten. Ein ungünstig gewähltes Fondsdomizil kann aus steuerlicher Sicht einen negativen Einfluss auf die geplante ETF-Investition haben, denn je nachdem verschlechtern Quellensteuern die Rendite.  

Beim Kauf und Verkauf eines ETF fallen bankübliche Gebühren, Stempelsteuern und Börsenabgaben an. Zudem muss auch der Kauf- bzw. Verkaufspreis eines ETF genauer analysiert werden. Bei börsengehandelten Wertschriften wie ETF besteht üblicherweise eine Spanne zwischen Geld- und Briefkurs. Diese Spanne (auch Spread genannt) entspricht der Preisdifferenz zwischen Ankaufkurs (Brief) und Verkaufskurs (Geld).

Insbesondere Anleger, die einen ETF nur kurz halten möchten, sollten auf eine tiefe Geld-Brief-Spanne achten. Als Faustregel gilt, dass Anleger ihre Transaktionen in der Mitte der Handelszeit tätigen sollten, da die Spreads zu Beginn und am Ende des Tages oft grösser sind. An der SIX Swiss Exchange werden ETF von Montag bis Freitag zwischen 9.15 und 17.15 Uhr gehandelt.

Wichtig beim Kauf oder Verkauf eines ETF ist zudem, dass die im ETF enthaltenen Wertschriften zum Zeitpunkt der Transaktion gehandelt werden. Ein ETF auf den US-Aktienmarkt beispielsweise sollte dann an der Schweizer Börse gekauft werden, wenn die US-Börsen geöffnet sind. Andernfalls ist mit höheren Spreads zu rechnen.

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