Warum Obligationen ins Portfolio gehören

Nach einer starken Entwicklung seit Jahresbeginn sind Aktien der KI-Profiteure im Oktober und Anfang November deutlich unter Druck geraten. Anleger hinterfragen zunehmend, ob sich die enormen Investitionen in künstliche Intelligenz tatsächlich auszahlen werden. Zusätzlich belastet die veränderte politische Machtverteilung nach den US-Zwischenwahlen die Stimmung. Befürchtungen über strengere Regulierungen könnten den Ausbau der Rechenzentren erschweren.

Globale Anleihen entwickelten sich im Oktober in Franken zwar seitwärts, legten im November bisher jedoch um 0,6 Prozent zu.

Erfreulich war auch die Entwicklung Schweizer Obligationen: Sie gewannen im Oktober 0,8 Prozent und unterstrichen damit die Rolle der Schweiz als sicherer Anlagehafen.

Obligationen als Diversifikationsbaustein im Portfolio 

Die jüngste Entwicklung an den Finanzmärkten verdeutlicht, wie Obligationen ein Portfolio stabilisieren können, wenn die Börsen unter Druck geraten.

Dafür gibt es mehrere Gründe. Erstens bieten Obligationen von Schuldnern mit hoher Bonität regelmässige Zinszahlungen und eine hohe Rückzahlungssicherheit. Das macht sie insbesondere in unsicheren Marktphasen attraktiv. Wenn Anleger Risiken reduzieren, schichten sie häufig Kapital aus Aktien in hochwertige Anleihen um. Die zusätzliche Nachfrage lässt deren Kurse steigen.

Zweitens reagieren Obligationen auf Veränderungen der Marktzinsen. Verschlechtern sich die Konjunkturaussichten und rechnen Anleger mit einer lockereren Geldpolitik, sinken häufig die Zinsen. Bereits ausgegebene Anleihen mit höheren Couponzahlungen werden dadurch attraktiver und ihre Kurse steigen. Je länger die Restlaufzeit einer Obligation, desto stärker reagiert ihr Kurs auf Zinsveränderungen.

Im Oktober und bisher im November dürften vor allem die Umschichtungen aus Technologieaktien in sichere Anlagen zur positiven Entwicklung der Obligationen beigetragen haben. Gleichzeitig sanken die Marktzinsen, was die Kurse bestehender Anleihen zusätzlich stützte.

Der Schutz funktioniert nicht immer 

Obligationen bieten allerdings keinen uneingeschränkten Schutz vor Aktienverlusten. Entscheidend ist der Grund für die Börsenkorrektur.

Trüben sich die Konjunkturaussichten ein und belasten gleichzeitig steigende Inflation und höhere Zinsen die Aktienmärkte, können auch Obligationen an Wert verlieren.

Ein Beispiel dafür ist das Jahr 2022: Die hohe Inflation veranlasste die Zentralbanken zu kräftigen Zinserhöhungen. Dadurch gerieten auch Obligationen unter Druck. Während steigende Marktzinsen die Kurse bestehender Anleihen belasteten, sanken gleichzeitig die Bewertungen am Aktienmarkt. Die Diversifikationswirkung von Obligationen blieb in dieser Phase deshalb weitgehend aus.

Auch Unternehmensanleihen bieten nicht denselben Schutz wie Staatsanleihen. In wirtschaftlich schwierigen Zeiten können sich die Kreditaufschläge ausweiten. Anleger verlangen dann eine höhere Entschädigung für das Risiko, dass Unternehmen ihre Schulden nicht mehr bedienen können. Dadurch können auch Unternehmensanleihen an Wert verlieren, selbst wenn die allgemeinen Marktzinsen sinken.

Bei Hochzinsanleihen ist dieser Effekt besonders ausgeprägt, da deren Kurse stärker von der Einschätzung der Kreditwürdigkeit der Unternehmen abhängen.

Die Mischung macht den Unterschied 

Für Anleger bedeutet das: Obligationen sollten nicht nur anhand ihrer Rendite beurteilt werden. Ihre Funktion als stabilisierender Bestandteil eines Portfolios ist mindestens ebenso wichtig.

Insbesondere hochwertige Staatsanleihen können eine sinnvolle Ergänzung zu Aktien bilden. Sie weisen ein geringes Ausfallrisiko auf und können zum Kapitalerhalt beitragen. Gleichzeitig sorgen regelmässige Zinszahlungen für laufende Erträge.

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