Wandelanleihen: Warum die Anlageklasse derzeit gefragt ist

Wer in diesem Jahr ausschliesslich auf klassische Unternehmensanleihen gesetzt hat, dürfte den Blick neidisch auf Wandelanleihen richten. Globale Wandelanleihen gewannen seit Jahresbeginn rund 17 Prozent und liessen damit traditionelle Anleihen deutlich hinter sich.

Das Beste aus zwei Welten

Wandelanleihen verbinden die Eigenschaften einer Unternehmensanleihe mit einer Kaufoption auf die Aktien des Emittenten. Anleger erhalten neben Coupon und Rückzahlungsanspruch das Recht, die Anleihe innerhalb der Laufzeit zu einem festgelegten Preis in Aktien des Unternehmens umzutauschen.

Handelt die Aktie über dem Umtauschpreis, wird es für Anleger attraktiv, das Wandlungsrecht zu nutzen.

Der Wert einer Wandelanleihe setzt sich aus zwei Komponenten zusammen. Zum einen aus der klassischen Anleihe, deren Kurs von Zinsen und der Bonität des Unternehmens beeinflusst wird. Zum anderen aus einer Kaufoption auf die Aktie. Je stärker der Aktienkurs steigt, desto wertvoller wird dieses Wandlungsrecht.

Dadurch entsteht ein asymmetrisches Renditeprofil. Steigt die Aktie, gewinnt auch die Wandelanleihe an Wert, da das Wandlungsrecht attraktiver wird. Fällt die Aktie hingegen, wirkt die Anleihekomponente stabilisierend und begrenzt die Verluste. Der Kurs kann sich dann zunehmend dem Wert der reinen Anleihekomponente annähern.

Der eingebaute Risikopuffer hat seinen Preis. Während eine Aktie theoretisch unbegrenzt steigen kann, beteiligen sich Wandelanleihen zu einem gewissen Grad an diesen steigenden Aktienkursen. Sobald der Aktienkurs deutlich über den Umtauschpreis steigt, verhält sich die Wandelanleihe zunehmend wie eine Aktie.

Zudem fällt der Coupon einer Wandelanleihe normalerweise tiefer aus als bei einer vergleichbaren klassischen Unternehmensanleihe. Anleger bezahlen damit gewissermassen für die eingebaute Aktienoption.

Warum Wandelanleihen momentan überzeugen

Die starke Entwicklung globaler Wandelanleihen ist vor allem auf die Rallye an den Aktienmärkten zurückzuführen. Viele Emittenten stammen aus wachstumsstarken Branchen wie Technologie und Industrie. Gerade diese Sektoren gehören in diesem Jahr zu den grössten Gewinnern an den Börsen.

Mit den steigenden Aktienkursen erhöht sich der Wert der in den Anleihen enthaltenen Wandlungsoptionen. Gleichzeitig haben sich die Kreditaufschläge vieler Unternehmen nach den geopolitischen Spannungen im Frühjahr wieder eingeengt. Davon profitiert die Anleihekomponente zusätzlich.

Mehr Potenzial als klassische Unternehmensanleihen

Wandelanleihen sind also ein Mittelweg zwischen Aktien und klassischen Unternehmensanleihen. Im Gegensatz zu herkömmlichen Unternehmensanleihen hängen Wandelanleihen aber nicht ausschliesslich vom Zinsniveau und der Bonität ab. Neben sinkenden Renditen und engeren Kreditaufschlägen können sie auch von steigenden Aktienkursen profitieren.

Historisch haben Wandelanleihen in Phasen steigender Aktienmärkte häufig einen Grossteil der Kursgewinne mitgemacht. In schwächeren Börsenphasen fallen die Verluste dagegen meist geringer aus als bei einem direkten Aktieninvestment.

Dieses asymmetrische Risikoprofil macht die Anlageklasse besonders interessant für Anleger, die sich höhere Ertragschancen wünschen, ohne das volle Aktienrisiko einzugehen.

Worauf Anleger achten sollten

Trotz ihrer defensiveren Eigenschaften sind Wandelanleihen keine risikofreie Anlage. Wie klassische Unternehmensanleihen unterliegen sie dem Kreditrisiko des Emittenten. Zudem reagieren sie auf Veränderungen der Aktienmärkte und auf das Zinsumfeld. Kommt es gleichzeitig zu fallenden Aktienkursen und steigenden Kreditrisikoprämien, geraten auch Wandelanleihen unter Druck.

Wandelanleihen bieten eine interessante Kombination aus Stabilität und Wachstumspotenzial. In einem Umfeld steigender Aktienmärkte können sie deutlich höhere Renditen erzielen als klassische Unternehmensanleihen, während die Anleihekomponente in schwierigeren Marktphasen einen gewissen Schutz bietet. Für Anleger, die weder vollständig auf Aktien noch ausschliesslich auf Anleihen setzen möchten, bleiben Wandelanleihen eine attraktive Ergänzung im Portfolio.

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