Ansturm auf Metas erste Euro-Anleihe

Meta wollte insgesamt 9 Milliarden Euro aufnehmen, verteilt auf sechs Anleihen mit Laufzeiten bis 2065. Die Nachfrage war mit Bestellungen von 53 Milliarden Euro fast sechsmal so hoch wie das Angebot. Auf jeden Euro, den Meta aufnehmen wollte, kamen somit knapp sechs Euro an Kaufaufträgen.

Damit stellte Meta einen neuen Rekord für eine Unternehmensanleihe in Europa auf. Den bisherigen Höchstwert hielt der Brauereikonzern AB InBev, der 2016 Kaufaufträge über gut 31 Milliarden Euro erhalten hatte. 

Zum Vergleich: Alphabet, die Muttergesellschaft von Google, hatte zwei Tage zuvor Euro-Anleihen im Umfang von 6 Milliarden Euro platziert. Die Nachfrage war dort knapp dreimal so hoch wie das Angebot. 

Meta zahlt deutlich mehr als die Konkurrenz 

Die hohe Nachfrage hat einen einfachen Grund: Meta bietet Anlegern hohe Zinsen. Drei der neuen Euro-Anleihen mit Laufzeiten bis 2031, 2033 und 2038 rentieren aktuell zwischen 4,2 und 5,3 Prozent pro Jahr. Dabei gilt: Je länger die Laufzeit, desto höher die Rendite.

Zum Vergleich: Deutschland gilt als einer der sichersten Schuldner in Europa. Bei der Ausgabe der Meta-Anleihen rentierte eine deutsche Bundesanleihe mit Fälligkeit 2033 gut 3 Prozent. Meta zahlte für die gleiche Laufzeit rund 1,5 Prozentpunkte mehr, bis 2038 sogar rund 2 Prozentpunkte. 

Das ist bemerkenswert, denn auch Meta gilt als sehr sicherer Schuldner: Die Ratingagentur S&P bewertet den Konzern mit AA-. 

Künstliche Intelligenz verschlingt Milliarden 

Meta benötigt das Kapital für den Ausbau von Rechenzentren und seiner KI-Infrastruktur. Für das laufende Jahr rechnet der Konzern mit Investitionen von 135 bis 145 Milliarden Dollar. S&P erwartet, dass sich dieser Betrag allein 2027 auf über 225 Milliarden Dollar erhöhen könnte. 

Meta ist mit seinem hohen Kapitalbedarf nicht allein. Innerhalb weniger Tage haben auch Microsoft (25 Milliarden Dollar), Oracle (10 Milliarden Dollar) und Alphabet (6 Milliarden Euro) Anleihen ausgegeben. Zusammen mit Meta entspricht das einem Emissionsvolumen von rund 67 Milliarden Dollar. 

Dass die Geldgeber zunehmend genauer hinschauen, zeigt das Beispiel des KI-Entwicklers Anthropic. Ein Kreditpaket über 63 Milliarden Dollar zur Finanzierung von Computerchips kam Ende Oktober nur mit Mühe zustande. Einige Banken erachteten die angebotenen Zinsen als zu tief. Erst nachdem der Chiphersteller Broadcom höhere Zinsen akzeptierte und einen Grossteil der Kredite absicherte, sagten die Banken zu. 

Was bedeutet das für Anleger? 

Für Obligationenanleger ist die Entwicklung auf den ersten Blick erfreulich: Unternehmen mit sehr guter Bonität bieten Renditen, wie sie sonst eher bei Schuldnern mit tieferer Kreditqualität zu finden sind. Allerdings sind die hohen Zinsen nicht ohne Risiken:

• Steigende Verschuldung: Bleiben die Investitionen auf diesem hohen Niveau, nimmt die Verschuldung der Tech-Konzerne weiter zu. Das könnte zu einer Herabstufung ihrer Kreditratings führen und die Kurse bestehender Anleihen belasten.
• Viel neues Angebot: Die Tech-Konzerne dürften auch künftig umfangreiche Anleihen ausgeben, um ihre Investitionen zu finanzieren. Das zusätzliche Angebot könnte den Druck auf die Anleihekurse erhöhen. Gleichzeitig könnten sich bei künftigen Emissionen attraktivere Einstiegsgelegenheiten ergeben. 
• Lange Laufzeiten: Anleihen mit Laufzeiten von 30 Jahren und mehr reagieren besonders empfindlich auf Veränderungen des Zinsniveaus. Bereits ein moderater Renditeanstieg kann zu erheblichen Kursverlusten führen. 
• Währung: Für Anleger mit Franken als Referenzwährung kommt das Wechselkursrisiko hinzu. Wer die Euro- oder Dollarposition absichert, muss zudem mit Absicherungskosten rechnen, die einen erheblichen Teil des Zinsvorteils aufzehren können. 
• Mindestanlage: Die Euro-Anleihen gibt es nur in Stücken von 100'000 Euro. Sie richten sich damit vor allem an grosse Investoren. Die Dollar-Anleihen sind ab 2'000 Dollar erhältlich. 
• Klumpenrisiko: Viele Anleger sind über Aktien bereits stark im KI- und Technologiesektor engagiert. Mit zusätzlichen Anleihen derselben Unternehmen steigt die Abhängigkeit von der Entwicklung dieser Branche weiter. 

Fazit

Die hohen Renditen der neuen Meta-Anleihen sind kein Geschenk, sondern eine Entschädigung für die zunehmenden Risiken. Wer investieren möchte, sollte einzelne Unternehmensanleihen nur als kleine Beimischung halten und eher kurze bis mittlere Laufzeiten bevorzugen. Den Grossteil des Obligationenportfolios sollten Anleger breit diversifizieren, beispielsweise über Fonds oder ETF.

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