Der Chip-Machtkampf – und das Schweizer Rezept im Hintergrund

Halbleiteraktien gehören seit geraumer Zeit zu den zentralen Treibern der globalen Aktienmärkte. Insbesondere in den USA prägen sie die Entwicklung des Leitindex S&P 500, wobei ein grosser Teil der Kursgewinne vor allem auf Unternehmen zurückzuführen ist, die direkt vom Boom rund um KI profitieren. Gleichzeitig zeigt sich, dass auch kleinere Märkte wie die Schweiz von dieser Entwicklung profitieren können – allerdings auf eine andere Art.

Diese Marktdynamik spiegelt jedoch eine strukturelle Realität : Die globale Halbleiterindustrie ist heute klar von den USA und Asien dominiert – sowohl technologisch als auch entlang der Wertschöpfung. Europa hat in zentralen Bereichen wie Entwicklung und Produktion deutlich an Bedeutung verloren und ist zunehmend von externen Anbietern abhängig.

Regionale Spezialisierung

Die grössten Unternehmen der Halbleiterindustrie stammen fast ausschliesslich aus den USA und Asien. US-Unternehmen dominieren das Design und die Entwicklung leistungsfähiger Chips, während Taiwan mit TSMC das Rückgrat der globalen Produktion bildet. Südkoreas Samsung und SK Hynix übernehmen zentrale Rollen in der Fertigung und im Speicherbereich.

Europa taucht in dieser Struktur nur punktuell auf. ASML ist eine der wenigen Ausnahmen: Das Unternehmen liefert die Maschinen, die für die Produktion modernster Chips notwendig sind, und ist in diesem Bereich weltweit führend. Trotz dieser wichtigen Rolle bleibt Europa nur in einzelnen Teilen der Wertschöpfung vertreten. Im Mai dieses Jahres haben mit Samsung, Micron Technology und SK Hynix gleich drei Unternehmen die 1-Billionen-Grenze neu durchbrochen.

Der aktuelle Nachfragezyklus verstärkt diese Konzentration zusätzlich. Wachstumstreiber ist vor allem der Ausbau von Infrastruktur für KI. Investitionen in Rechenzentren und spezialisierte Hardware führen dazu, dass sich ein grosser Teil der Wertschöpfung auf wenige Unternehmen konzentriert.

Europa verliert den Anschluss

Europa ist weiterhin Teil der globalen Halbleiterindustrie, allerdings mit einem klaren strukturellen Nachteil. Stärken bestehen vor allem in der Produktionsausrüstung sowie in spezifischen Anwendungsfeldern, etwa im Automobilbereich. In den zentralen Wachstumstreibern – vor allem bei Hochleistungschips und moderner Fertigung – ist die Region jedoch kaum vertreten.

Diese Position ist nicht kurzfristig entstanden. Während in den USA und Asien eine Spezialisierung stattfand, blieb die europäische Entwicklung fragmentiert. In der Folge wanderten zentrale Teile der Wertschöpfung ab. Die Konsequenz ist eine zunehmende Abhängigkeit von externen Anbietern – sowohl technologisch als auch industriell. Politische Initiativen wie der European Chips Act sollen diese Entwicklung umkehren und die eigene Produktion stärken. Der Fokus liegt auf dem Aufbau neuer Kapazitäten und der Ansiedlung internationaler Hersteller.

Der zentrale Punkt bleibt jedoch: Selbst mit diesen Initiativen ist Europa in einem strukturellen Aufholprozess. Die technologische Lücke in den führenden Segmenten lässt sich – wenn überhaupt- nur langfristig schliessen. Kurz- bis mittelfristig wird Europa seine Rolle daher primär über bestehende Stärken definieren müssen.

Schweiz profitiert über Spezialisierung

Die Schweiz nimmt innerhalb dieses globalen Gefüges eine andere Rolle ein. Es gibt keine grossen Chipdesigner oder -produzenten, jedoch mehrere Unternehmen, die entlang der Wertschöpfungskette tätig sind.

Dazu gehören insbesondere Ausrüstungs- und Komponentenhersteller wie VAT, Comet oder Inficon. VAT produziert hochpräzise Ventile, die in der Chipfertigung kontrollierte Bedingungen ermöglichen, Comet liefert Systeme zur Steuerung zentraler Produktionsprozesse, und Inficon bietet Messgeräte zur Überwachung wichtiger Parameter während der Herstellung. Diese Firmen sind technologisch spezialisiert und direkt in die globale Halbleiterproduktion eingebunden.

Die Unternehmen profitieren indirekt vom globalen Investitionszyklus. Der Ausbau von Produktionskapazitäten und die steigende Nachfrage nach leistungsfähigen Chips erhöhen auch die Nachfrage nach Maschinen und entsprechenden Komponenten. Die Wettbewerbsfähigkeit basiert dabei auf Spezialisierung, einer starken Forschungsbasis und der engen Verbindung zwischen Industrie und Forschung.

Was heisst das für den Anleger?

Für Anleger zeigt sich ein differenziertes Bild: Die aktuelle Dynamik wird von wenigen Unternehmen getrieben, die direkt vom Ausbau von KI-Infrastruktur profitieren. Das hat die Performance stark beschleunigt, erhöht aber zugleich die Abhängigkeit von einzelnen Treibern.

Die Nachfrage basiert wesentlich auf hohen Investitionen in Rechenzentren und spezialisierte Hardware. Verlangsamt sich dieser Zyklus, dürfte auch die Dynamik im Sektor nachlassen – historisch oft begleitet von erhöhten Kursschwankungen.

Europäische und insbesondere Schweizer Unternehmen sind anders positioniert: Sie profitieren indirekt über steigende Investitionen, was tendenziell stabilere, aber weniger dynamische Wachstumsverläufe ermöglicht. Insgesamt bleibt der Sektor strukturell attraktiv, wird jedoch weiterhin von Zyklen und einer zunehmenden Differenzierung geprägt sein.