Leitzinsen: Was können Anleger 2026 erwarten?

Zum Jahresende stehen traditionell zahlreiche Notenbankentscheide an. In den USA hat das Federal Reserve System (Fed) vor einer Woche den Leitzins erwartungsgemäss gesenkt. Überraschend war weniger die Entscheidung selbst als die Tatsache, dass sie nicht einstimmig ausfiel: Die Einschätzungen der Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) gehen weiterhin auseinander. 

Auch Stephen Miran, ein enger Vertrauter von Donald Trump, konnte sich mit seiner Forderung nach einer stärkeren Zinssenkung nicht durchsetzen – ein klares Zeichen für die Unabhängigkeit des Gremiums.

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) beliess den Leitzins dagegen unverändert, und das wird auch für die Europäische Zentralbank (EZB) erwartet, deren Entscheid morgen ansteht. Beide Institute signalisieren, dass der Boden bei den Zinsen erreicht ist. In der Schweiz dürfte der SARON daher nahe Null verharren. 

Währenddessen preisen die Märkte für die USA bis Ende 2026 noch zwei Zinsschritte nach unten ein. Für 2027 werden dann keine weiteren Senkungen gehandelt; der Boden wird knapp über 3 Prozent erwartet. 

Dies, obwohl Donald Trump schon bald einen neuen Notenbank-Chef ernennen wird. Aber auch dieser neue Notenbank-Chef kann den Zinsentscheid nicht allein fällen. Die Zinsprognosen der FOMC-Mitglieder bestätigen dieses Bild: Der Median liegt für Ende 2026 bei 3,375 Prozent und damit leicht über den Markterwartungen (3,125 Prozent). 

Auffällig ist, dass kein Mitglied den Leitzins unter 2 Prozent sieht – selbst Miran nicht. Eine radikale geldpolitische Wende ist somit auch unter einem neuen Fed-Chef unwahrscheinlich. In der Summe bedeuten die neusten Signale der Notenbanken: Die Phase stark fallender Zinsen ist vorbei. Stabilität prägt den Ausblick für 2026.

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Inflationsdruck nimmt weiter ab

Die Produzenten- und Importpreise in der Schweiz sinken im November im Jahresvergleich um 1,6 Prozent, im Monatsvergleich fallen die Preise um 0,5 Prozent. Haupttreiber sind tiefere Preise für Pharma-, Chemie- sowie Energieprodukte, während veredelte Ölprodukte weiter teurer werden. Auf Jahresbasis steht beim Produzenten- und Importpreisindex damit zum 31. Mal in Folge ein Minus zu Buche.

Produktion in der Eurozone zieht an

Die Industrieproduktion in der Eurozone steigt im Oktober um 0,8 Prozent und verzeichnet den stärksten Monatsanstieg seit Mai. Zuwächse zeigen sich in allen wichtigen Sektoren, besonders bei langlebigen Konsumgütern und Energie. Deutschland, Irland und Spanien melden höhere Produktion, während Italien, Belgien und Schweden Rückgänge verzeichnen.

US-Arbeitsmarkt zeigt sich stärker als befürchtet

In den USA verzeichnet die Wirtschaft im November einen Zuwachs von 64'000 Arbeitsplätzen ausserhalb der Landwirtschaft. Die meisten neuen Stellen entstanden im Gesundheitswesen (+46'000) und im Baugewerbe (+28'000). Die Arbeitslosenquote steigt allerdings von 4,4 Prozent auf 4,6 Prozent.