Wie wahrscheinlich ist eine Jahresendrally?

Beim Begriff Jahresendrally versteht man Kurssteigerungen, die kurz vor Jahresende stattfinden. Seitens Behavioral Finance könnte man von der Rendite bis zu einer psychologischen periodischen Schwelle reden. Denn Aktienkurse machen keinen Halt an Neujahr. Da Anlagen in der Regel basierend auf Jahresrenditen verglichen werden, ist die Jahreswende vor allem für die mentale Buchhaltung der Anleger relevant – man erhofft, in diesem Jahr eine noch höhere Rendite ausweisen zu können.

Betrachtet man die Jahresendrally in Bezug auf die Saisonalität, wie "Sell in May and go away, but remember to come back in November", scheinen Jahresendrallys jeweils nicht unwahrscheinlich. Die Saisonalität für solche Bewegungen kann anhand der monatlicher Renditen im MSCI World veranschaulicht werden.

Seit 1975 kam es in 68 Prozent der Fälle zu positiven Monatsrenditen im Dezember. Die Grafik oben veranschaulicht dabei die Verteilung der Renditen des MSCI World innerhalb der einzelnen Monate. Der Dezember warf im Betrachtungszeitraum im Mittel eine Rendite von 0,4 Prozent ab. Interessant ist, dass das 25te Perzentil (unteres Quantil) den zweithöchsten Wert aller Monate aufweist. 

Das 25te Perzentil zeigt an, dass 75 Prozent der historischen Renditen im Dezember oberhalb von -0,5 Prozent liegt. Aus der Verteilung der Renditen lässt sich schliessen, dass historisch nur ein geringer Anteil wirklich negativer Renditen im Dezember erfolgten. Das Minimum zeigt indes an, dass auch im Dezember ein grosser Verlust von -11,4 Prozent erzielt wurde. Stellt man die Monatsrenditen im Dezember den Renditen seit Jahresbeginn gegenüber, ergibt sich ein positiveres Bild.

Grundsätzlich gibt es aber keinen kausalen Zusammenhang zwischen den Monatsrenditen im Dezember und den Jahresrenditen. Diesen lässt sich entsprechend statistisch nicht untermauern. Jedoch zeigt die Gegenüberstellung bei den historischen negativen Renditen im Dezember, dass bei positiven Kursentwicklungen seit Jahresbeginn, in nur wenigen Fällen im Dezember zu grösseren Verlusten gekommen ist. 

In den meisten Fällen ist es sogar zu einer Jahresendrally gekommen. Der MSCI World verfügt in diesem Jahr von Januar bis November über eine Rendite von 7,1 Prozent in Schweizer Franken.

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