Stille Stars: Die Top 10 der unterschätzten SPI-Aktien

Viele Anleger träumen davon, das nächste Superstar-Unternehmen zu entdecken, bevor es vom breiten Markt erkannt wird. Doch in Zeiten von KI-Hype und volatilen Trendbewegungen geraten stille Erfolgsgeschichten leicht in den Hintergrund – Unternehmen, die kontinuierlich Umsatz und Gewinn steigern, ohne dass sich dies im Aktienkurs widerspiegelt. Gerade diese «Stillen Stars» bieten oft erhebliches Potenzial – insbesondere dann, wenn der Markt ihre soliden Fundamentaldaten neu bewertet.

Ein screening-basierter Ansatz kann helfen, solche Unternehmen gezielt zu identifizieren. Der Fokus liegt dabei auf der Diskrepanz zwischen der fundamentalen Geschäftsentwicklung und der aktuellen Börsenbewertung. Ziel ist es, Unternehmen zu finden, deren belegbares Wachstum den Kursverlauf deutlich übertrifft.

Um diese Diskrepanz quantifizierbar zu machen, hat das VZ ein Screening-Modell entwickelt, das zwei zentrale Kennzahlen kombiniert (alle Werte beziehen sich auf die letzten 12 Monate):
 

1. Gewinnwachstum minus Aktienkursveränderung
   Diese Kennzahl misst die Differenz zwischen Gewinnwachstum und Kursentwicklung. Steigert ein Unternehmen beispielsweise seinen Gewinn um 25 %, während der Aktienkurs stagniert oder fällt, deutet dies darauf hin, dass die Verbesserung noch nicht eingepreist ist.
    

2. Umsatzwachstum geteilt durch Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV)
   Diese Kennzahl zeigt, wie viel Umsatzwachstum pro Einheit Marktoptimismus erzielt wird. Ein hoher Wert bedeutet: starkes Wachstum bei gleichzeitig niedriger Bewertung – eine Kombination, die oft zu schnellen Neubewertungen führt, sobald der Markt aufmerksam wird.

   Ein Beispiel verdeutlicht das Prinzip:
   Unternehmen A: 30 % Umsatzwachstum, KUV = 2 → Verhältnis = 15
   Unternehmen B: 30 % Umsatzwachstum, KUV = 6 → Verhältnis = 5

   Obwohl beide Unternehmen ihren Umsatz gleich stark gesteigert haben, liefert Unternehmen A deutlich mehr Wachstum pro Bewertungseinheit – und ist damit in dieser Dimension attraktiver bewertet.

Das Ranking der unterschätzten Unternehmen

Die Kombination beider Kennzahlen ergibt eine Liste von Unternehmen, die in den letzten 12 Monaten sowohl profitabel als auch wachstumsstark waren – deren Aktienkurs diese Qualität jedoch noch nicht widerspiegelt. Mit der Verbindung der beiden Kennzahlen lassen sich klassische Value-Traps (günstig, aber ohne Wachstum) ebenso aussortieren wie überbewertete Hype-Stories (hohes Wachstum, aber noch höhere Bewertung).

 

^{(Quelle: Daten Tradingview, Berechnungen VZ. Berücksichtigt wurden nur Unternehmen mit einer Markkapitalisierung von mehr als 500 Millionen Franken)}

Hinweis für Anleger

Das Ranking versteht sich als Ausgangspunkt für weiterführende Analysen – nicht als abschliessendes Urteil. Denn jede Kennzahl hat ihre Grenzen: Einmaleffekte können Ergebnisse verzerren, und Umsatzwachstum ohne entsprechende Cashflows ist langfristig problematisch. 

Anleger sollten daher zusätzlich die Entwicklung der Cashflows, potenzielle Sondereffekte sowie die Wettbewerbssituation sorgfältig prüfen. Gleichzeitig zeigt die Erfahrung: Wenn Gewinn und Umsatz über längere Zeit stärker steigen als der Aktienkurs, wird der Markt diese Diskrepanz früher oder später erkennen.

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