ETF ou fonds: quelle est la meilleure option?

Les fonds à gestion active ne suivent pas du tout la même philosophie de placement que les ETF classiques. Les ETF répliquent à l’identique un indice existant tel que le Swiss Market Index (SMI). Comme les actions sont déterminées par l’indice et ne doivent pas être sélectionnées, les ETF sont considérés comme des fonds passifs.

Il vaut mieux investir dans des ETF que dans des fonds pour plusieurs raisons

• Les frais de gestion annuels des fonds actifs peuvent facilement atteindre 1 à 2% du montant investi, contre environ 0,2% en général pour les ETF. La promesse de générer un rendement supérieur à celui d’un ETF comparable justifie ces coûts plus élevés. Mais avant même de pouvoir dégager une surperformance, la gestion du fonds doit d’abord compenser le désavantage en matière de coûts par rapport aux ETF.
   

• De nombreuses études montrent que, sur plusieurs années, la grande majorité des fonds actifs affichent des rendements inférieurs à ceux d’ETF comparables (cf. graphique). Les rares fonds actifs qui surperforment leur indice de référence ne peuvent être identifiés de manière fiable qu’a posteriori. Par conséquent, investir dans des fonds actifs, c’est courir un risque élevé d’obtenir un rendement plus faible qu’avec un ETF.

• Les banques recommandent les fonds actifs surtout dans leur propre intérêt. Souvent, il s’agit de fonds émis par la banque elle-même. Une banque réalise plus de marge sur ses propres produits que sur ceux d’autres prestataires ou qu’en recommandant des ETF. Très souvent, ces produits maison génèrent des résultats médiocres, et ce dans le meilleur des cas. Les analyses de dépôt de VZ montrent régulièrement que les fonds des banques constituent une grande partie du dépôt et amenuisent considérablement le rendement.
   
• Une étude de VZ révèle que de nombreux fonds ne s’écartent guère de leur indice de référence et sont en réalité presque aussi passifs qu’un ETF, bien qu’ils facturent des frais plus élevés. De nombreux gestionnaires de fonds craignent les réactions des investisseurs ou de leurs supérieurs si leur fonds fait nettement moins bien que l’indice.
   
• Un argument fréquent en faveur des fonds actifs est qu’une gestion active permet de limiter les pertes de cours en cas de corrections du marché. Les études montrent toutefois que, dans de telles phases de marché, les fonds actifs enregistrent en moyenne des pertes comparables à celles de leurs indices de référence. Si certains fonds parviennent effectivement à réduire leurs pertes, d’autres perdent bien davantage que le marché.
   
• La publicité pour les fonds gérés activement est souvent séduisante. Un narratif d’investissement accrocheur vante le succès de ces produits à grand renfort de graphiques impressionnants. Les informations données ne sont pas fausses, mais certains éléments sont présentés sous un angle biaisé. Par exemple, seules les performances particulièrement élevées enregistrées durant des périodes favorables sont mises en avant, ou les rendements obtenus sont comparés à des indices inappropriés.

Toujours plus d’ETF sont actifs plutôt que passifs

Plus de 2000 ETF sont négociés à la Bourse suisse SIX. Ce vaste choix permet aux investisseurs d’adopter une stratégie performante à long terme et largement diversifiée uniquement avec des ETF. En renonçant aux fonds de placement actifs, ils évitent ainsi les paris hasardeux, puisque leurs gains et leurs pertes suivent toujours à peu près l’évolution du marché.

Mais aujourd’hui, les investisseurs doivent sélectionner attentivement les ETF qu’ils achètent. En effet, toujours plus d’ETF arrivent sur le marché qui, au lieu de simplement répliquer un indice aussi fidèlement que possible, cherchent, comme les fonds actifs, à générer un rendement supplémentaire grâce à des décisions de placement ciblées. Désormais, plus d’un ETF sur six négocié à la Bourse suisse est géré de manière active.

Ces ETF actifs se distinguent des fonds actifs principalement par leur présentation et leurs frais de gestion. S’ils sont en général moins chers que les fonds à gestion active, ils sont souvent nettement plus onéreux que les ETF passifs. Pour de nombreux ETF actifs, l’historique de performance n’est pas encore très révélateur, car ces produits n’existent que depuis peu. En substance toutefois, les ETF actifs présentent les mêmes opportunités et risques que les fonds actifs traditionnels. En s’écartant du marché, on peut obtenir de meilleures performances, mais aussi de nettement moins bons résultats.