Le aspettative sui tassi d’interesse vanno alla deriva

Le oscillazioni dei prezzi sui mercati azionari sono cresciute nelle ultime settimane. Gli incoraggianti dati congiunturali hanno alimentato la fiducia. D'altro canto, le tensioni geopolitiche e i timori sui tassi d’interesse hanno spinto gli investitori ad adottare una certa cautela. Gli attacchi militari tra Israele e Iran hanno alimentato la paura che la guerra di Gaza possa subire un’escalation su scala regionale. Il prezzo del petrolio è salito per un breve periodo al livello più alto degli ultimi sei mesi. L'oro è salito a un nuovo massimo storico di poco meno di 2400 dollari per oncia, ma poi è tornato a scendere. Nel frattempo, l'umore è tornato positivo. È apparso evidente che né Israele né l'Iran hanno interesse a un'espansione regionale del conflitto. Le perdite di prezzo sui mercati azionari sono state quindi contenute.

Risultati aziendali incoraggianti

Gli incoraggianti risultati aziendali negli USA e in Europa hanno contribuito a un miglioramento del sentiment. Le prospettive lievemente caute di alcuni produttori di chip hanno inizialmente pesato sul sentimento. A un certo punto, le azioni di Nvidia sono scese di circa il 15 percento, ma questo divario è stato poi ampiamente colmato. Le relazioni trimestrali dei colossi Microsoft, Alphabet e Amazon hanno dimostrato che l'intelligenza artificiale (IA) sta diventando sempre più importante e sta aprendo nuove aree di business. È stato inoltre positivo constatare come le aziende di altri settori siano state in grado di presentare relazioni trimestrali convincenti. In Svizzera, si tratta in particolare di ABB e Novartis. Negli USA, i titoli del settore sanitario e industriale come UnitedHealth, Merck e General Electric hanno brillato insieme a diversi titoli tecnologici.

In attesa della Federal Reserve

I tassi d’interesse, invece, sono andati incontro a un vento contrario. Sui mercati obbligazionari, le aspettative delle banche centrali sono ulteriormente andate alla deriva nel mese di aprile: la Banca centrale europea (BCE) si è detta fiduciosa di poter presto allentare la propria politica monetaria. Probabilmente abbasserà il suo tasso d'interesse di riferimento per la prima volta a giugno. La pressione inflazionistica si è attenuata nell'Unione monetaria. Lo stesso vale per la Svizzera: il tasso d’inflazione era ancora all'1,4 percento ad aprile (grafico sottostante). Ciò aumenta la probabilità che la Banca nazionale svizzera (BNS) abbassi nuovamente il tasso di riferimento nel corso dell'anno. I tassi d’interesse a lungo termine in franchi svizzeri hanno registrato un andamento laterale ad aprile.

Al momento, la situazione è leggermente diversa negli USA, dove l'inflazione ha ripreso a salire grazie a un’economia solida. La Fed si è quindi dimostrata sempre più cauta nel tagliare i tassi d’interesse. All'inizio dell'anno, gli operatori di mercato si aspettavano che la Fed tagliasse i tassi d'interesse cinque volte quest'anno, ma attualmente prevedono un solo taglio. La recrudescenza dell'inflazione negli USA spiega anche la performance inferiore dei tassi d'interesse denominati in dollari: i rendimenti delle obbligazioni in dollari sono aumentati notevolmente ad aprile. Tuttavia, è ancora probabile che i tassi d'interesse in dollari scendano di nuovo nel medio termine, poiché l'inasprimento della politica monetaria negli USA deve ancora dispiegare appieno i suoi effetti.