Bankenkrise – das sind die Folgen für die SNB

Noch bis vor kurzem galt es als ziemlich sicher, dass die Zinsen noch für längere Zeit nach oben gehen – «higher for longer» hiess dies an den Märkten. Doch nach den jüngsten Turbulenzen im Finanzsektor sind die Zinserwartungen deutlich zurückgekommen – auch in der Schweiz.

Dessen ungeachtet hebt die Schweizerische Nationalbank (SNB) am Donnerstag die Zinsen um 0,5 Prozentpunkte auf 1,5 Prozent an. Die Währungshüter gewichten die Wahrung der Preisstabilität höher ein als die Folgen der Krise im Finanzsektor. Denn noch immer liegt die Inflation deutlich über dem langfristigen Ziel von 2 Prozent. Die SNB schliesst auch nicht aus, dass es zu weiteren Zinserhöhungen kommen wird. 

Dennoch erwarten die Märkte, dass die Zinsen deutlich weniger stark angehoben werden als ursprünglich prognostiziert. Am 7. März waren die Markteilnehmer noch davon ausgegangen, dass der SNB-Leitzins in der zweiten Jahreshälfte den Zenit bei 2,4 Prozent erreichen würden. Nun dürfte der Höhepunkt wohl bei knapp unter 2 Prozent zu liegen kommen (siehe Grafik).

Ein ähnliches Bild zeigt sich auch für die Vereinigten Staaten. An den Zinsterminmärkten wurden die Erwartungen für den Leitzins der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) deutlich nach unten revidiert. Noch am 7. März wurde mit einem Zinsanstieg bis Ende Jahr um einen weiteren Prozentpunkt auf über 5,5 Prozent gerechnet. Aktuell ist nur noch eine einzelne Leitzinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte eingepreist – diese wurde vom Fed am Mittwochabend vorgenommen. 

Zudem erwarten die Märkte, dass die Fed den Leitzins noch vor dem Jahreswechsel wieder senken wird. Hinter diesen Anpassungen der Leitzinserwartungen stehen aber nicht nur die Bankenkrise und der zunehmende Stress im Finanzsektor, der ein behutsameres Tempo beim Zinszyklus erfordert. Die Notenbanken gehen inzwischen auch davon aus, dass sich die Wirtschaft tendenziell etwas schwächer entwickelt. Dies würde sich auch auf die Inflation – deren Bekämpfung noch immer das Hauptziel der Notenbanken ist – hemmend auswirken.

Dieser Text wurde am 23. März 2023 mit den Notenbank-Entscheidungen aktualisiert. 

Weitere Wirtschaftsnews

Gefragte Uhren trotz schwachen Exportzahlen

Der Schweizer Aussenhandel ist im Februar ins Stocken geraten. Einzig der Export von Uhren und Schmuckwaren stieg deutlich an. Angetrieben vom grossen Verkaufserfolg der kombinierten Swatch/Omega-Uhr «Moonswatch» wurden im Februar Uhren im Wert von 2,24 Milliarden Franken exportiert – ein Plus von 12,2 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat. Bereits 2022 waren so viele Uhren wie noch nie ins Ausland verkauft worden. Rückläufig waren hingegen die Ausfuhren von chemisch-pharmazeutischen Produkten. Vor allem die Ausfuhr von Medikamenten ging um einen Fünftel zurück. Unter dem Strich gingen die Exporte real um 2,7 Prozent zurück

Dämpfer für deutsche Konjunktur

In Deutschland sind die Konjunkturerwartungen der Börsenprofis im März deutlich gesunken. Das liegt vor allem an der getrübten Stimmung an den internationalen Finanzmärkten. So lässt die Angst vor einer neuerlichen Finanzkrise die Börsianer deutlich negativer auf die deutsche Wirtschaft blicken. Der ZEW-Index, der die Einschätzung für die Konjunktur in den nächsten sechs Monaten spiegelt, sank im März von 28,1 auf 13,0 Zähler. Damit endete eine Serie von fünf Anstiegen in Folge. Von Reuters befragte Ökonomen hatten mit einem geringeren Rückgang gerechnet.

US-Industrie legt im März leicht zu

Der nordamerikanische Industriesektor hat seine Produktion im Februar minimal steigern können. Gemäss Angaben der US-Notenbank konnten die Unternehmen 0,1 Prozent mehr herstellen als im Vormonat. Ökonomen hatten hingegen mit einem Rückgang von 0,2 Prozent gerechnet. Ebenfalls entgegen den Erwartungen entwickelte sich die Konsumentenstimmung. Ökonomen hatten mit einer stabilen Entwicklung gerechnet, tatsächlich sank der entsprechende Barometer im März von 67 auf 63,4 Punkte. Es war der erste Rückgang seit vier Monaten. Allerdings spiegelt dieses Bild die jüngste Bankenkrise nicht annähernd wider, da 85 Prozent der Umfrageantworten vor Ausbruch der Erschütterungen des Finanzsektors abgegeben wurden.